国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大范围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确(què)发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足(zú)够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流(liú)动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和(hé)监(jiān)管一家银(yín)行对(duì)利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联(lián)储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让(ràng)银(yín)行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾害影响地(dì)区(qū)的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思年数同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增(zēng)加了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基(jī)本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年(nián)中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)转向嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思的阈值区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际(jì)利率的(de)变化(huà)，但是最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了(le)越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没结束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)等重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分押注引发(fā)的(de)风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金(jīn)属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确(què)的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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