上市公司退(tuì)市(shì)在(zài)A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正股(gǔ)退市而(ér)强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指(zhǐ)标(biāo)被终(zhōng)止上市(shì)，其可转债已进入退市整理期(qī)，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具(jù)债券(quàn)和股票(piào)双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一个广(guǎng)为流传(chuán)的说法是，可转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻(gōng)退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退(tuì)市(shì)而(ér)退市的情况，也未(wèi)发生过(guò)实质性违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜特(tè)转债等的退市，零违约历史或(huò)将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转债退(tuì)市(shì)后，依(yī)然可以执行赎回fe2o3是什么化学元素和回售等(děng)条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多(duō)数上(shàng)市公司(sī)是因(yīn)经营不(bù)善导致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可(kě)能性较大。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司发行的可转债(zhài)划归为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然(rán)发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的(de)羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非(fēi)完全出乎(hū)意(yì)料(liào)，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市(shì)的，其(qí)发行的可转债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上市(shì)。过去(qù)A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可(kě)转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加(jiā)快fe2o3是什么化学元素，常(cháng)态化退市机制正在(zài)形成(chéng)，以上市股为(wèi)锚的(de)可(kě)转债也跟着出清，违约风险随(suí)之上升。退(tuì)市，或将成(chéng)为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资者没(méi)有理由(yóu)一成不变，是(shì)时候重塑(sù)对可转债的认知了。投资(zī)者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以(yǐ)及发债(zhài)公司(sī)偿债能力等，防范债券(qfe2o3是什么化学元素uàn)退市、违约风险；在取舍(shě)标的(de)时，应远(yuǎn)离(lí)正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值合(hé)理且(qiě)随市(shì)场下跌估值出现压(yā)缩(suō)的(de)标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会(huì)在市场(chǎng)波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变(biàn)化。目(mù)前关于(yú)可转债的(de)退市(shì)处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市(shì)场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍(réng)存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强对可转债的风险防控，强(qiáng)化(huà)发行前的信用评(píng)级，对于(yú)信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担(dān)保资产与回售条款等(děng)相关(guān)要求，适当提(tí)升准入门槛，以更(gèng)好保护投(tóu)资(zī)者利(lì)益(yì)。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单(dān)套路行不通了，一(yī)些规则制(zhì)度上的短(duǎn)板不能视(shì)而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方法，完善配套(tào)制度，提升风险意(yì)识，共促A股市(shì)场健康稳定发展(zhǎn)。

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