尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超(chāo)额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环(huán)节进一步来(lái)看，广发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型(xíng)进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的(de)落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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